作 者丨见习记者余纪昕开云kaiyun

编 辑丨张华曦

11 月 18 日，据新华社报谈，新加坡大华银行 50 亿元东谈主民币 3 年期熊猫债在新加坡交往所认真挂牌。该熊猫债由中国银行新加坡分行牵头主承销及簿记处理。

新加坡交往所迎来首只熊猫债。而在此之前，熊猫债的刊行量近几年已呈现出快速增长的积极态势。

Wind 数据泄露，2023 年熊猫债的刊行量超 1500 亿元，而 2024 年的刊行额再改进高，于今已超 1800 亿元。

由昔日的小众观点，熊猫债这几年一跃成为了广受瞩方针全球化投资品种。有专科东谈主士合计，熊猫债的扩容成绩于中国金融阛阓对境外本钱突飞猛进的诱骗力。

2023 年于今熊猫债热度抓续攀升

熊猫债指的是境外机构在中国境内阛阓刊行的以东谈主民币计价的债券，属于境外债券的一个分支。2005 年国际金融公司和亚洲建立银行初度在中国境内刊行东谈主民币债券，自此熊猫债出身。

招商证券固收张伟团队指出，监管计谋、境表里利率环境和东谈主民币国际化水平是影响熊猫债刊行的要道身分。受制于监管计谋严、刊行护士多以及金融危急后的国外低利率环境，2005~2014 年，熊猫债刊行节拍较慢，10 年间仅刊行 7 只熊猫债，累计刊行额仅 63 亿元，阛阓起步镇定。

2015~2022 年，在相干轨制逐渐完善、在岸东谈主民币债券融资成本上风突显、东谈主民币国际化水平按捺辅助的多厚利好下，熊猫债阛阓稳步发展。而 2023 年于今熊猫债快速扩容，刊行热度抓续攀升。

2024 年 11 月 15 日，中国外汇交往中心发布了香港上海汇丰银行有限公司 2024 年第一期东谈主民币债券上市清楚公告。内容泄露，香港上海汇丰银行有限公司凯旋在内地银行间债券阛阓刊行 45 亿元熊猫债。

无特有偶，11 月 16 日，工商银行作为联席主承销商和联席簿记处理东谈主，在中国银行间债券阛阓凯旋刊行了首笔绿色中期单子熊猫债。

据悉，这是南好意思地区在中国阛阓刊行的首笔熊猫债。本次刊行限度 12 亿元，期限 3 年，票面利率 2.8%，召募资金将一谈用于巴西投资经绿色认证的东谈主工桉树林。

票面利率较着裁减、刊行热度辅助

比年来，熊猫债在刊行上说明出何种脾性？

记者梳理 Wind 数据发现，从主体行业来看，2024 年以来新刊行熊猫借主体公司地方行业以金融和大家行状类型为主，工业用途案例数较客岁有所减少。

从票面利率来看，利率核心下行的配景下，2024 年新发熊猫债票面利率多数有所走低，限度当今平均在 2.4% 险峻，比客岁平均 3.3% 的水平有较着降幅。从品种来看，面前熊猫债新发券种仍以中票、短融为主。

此外，交往商协会近日发文称，2024 年以来熊猫债在限度稳步增长的同期，阛阓结构抓续优化。

协会在文中指出其具体说明。一是刊行东谈主结构愈加优化。跟着巴斯夫、拜耳股份、香格里拉（亚洲）、书赞桉诺等跨国企业接踵投入银行间阛阓发债融资，纯外资刊行东谈主数目和刊行金额占比权贵辅助。二是产物改进愈加活跃。境外机构共刊行可抓续发展主题债券（GSSS 债券）170 亿元。三是期限结构愈加合理。2024 年以来，境外机构刊行 5 — 10 年期熊猫债的金额占比大幅辅助。四是召募资金使用合规便利。协会熊猫债召募资金绝大部分用于境内，出境资金中大部分以东谈主民币或港币样貌使用。

而在熊猫债近几年的繁茂发展中，是何种身分抓续起到了推动作用？

东方金诚研发部高档副总监白雪告诉 21 世纪经济报谈记者，2024 年熊猫债刊行热度辅助，其背后原因有以下几点。率先，在东谈主民币国际化进度按捺推动的配景下，全球刊行东谈主使用东谈主民币融资的便利程度和意愿随之进一步增强。

其次，中国比年来积极推动债券阛阓的国际化，出台多项计谋以诱骗外资，比如放宽境外投资者投入中国阛阓的限制、改善熊猫债发售经过，为熊猫债刊行提供了机密的计谋环境。

值得顾惜的是，刊行熊猫债是境外企业裁减融资成本的遑急旅途之一。成绩于我国庄重的货币计谋和相对低的利率环境，境内东谈主民币融资成本仍保抓低位，价钱上具有比拟上风。

中证鹏元国际评级全球策略与生意处理讹诈张文韬亦对记者示意，纵横交错的国际方式亦让国外阛阓对东谈主民币的试验需求出现辅助。

"不管对于故意将东谈主民币四肢其储备或贸易用途的金砖国度，如故投资于我国实体经济的番邦公司而言，熊猫债碰劲提供了一个径直获得东谈主民币资金的灵验道路。"张文韬示意，在国际利率抓续高企的环境下，中国债券阛阓的融资成本更具诱骗力，导致熊猫债成为不少境外机构以更低成本筹集东谈主民币资金的理思器用。

活跃熊猫债到期收益率可达 10%

对于熊猫债在阛阓中所上演的变装，张文韬对记者示意，熊猫债供给为我国投资者提供了天禀优良的新钞票类别，对中国债券阛阓起到了很好的补充和丰富作用。

"咱们合计，跟着越来越多的国际刊行东谈主亮相中国债市，包括信用评级在内的基础次序配套愈发健全，中国投资者对熊猫债的熟习度和摄取度例必得到辅助，进而使得熊猫债的后劲进一步得到发掘，构建健康发展的正向轮回。"他示意。

从投资端来看，熊猫债确立价值可期。

对东谈主民币债券，白雪告诉记者，商酌到好意思联储或将处于渐进式降息过程，短期内好意思国计牟利率处于高位水平，因此中国境内融资成本仍将保抓相对低位的上风。而况，跟着国内宏不雅经济复苏力度进一步增强、基本面永恒向好，东谈主民币债券钞票中永恒收益相识且可预期。这将也曾有益于境外机构东谈主民币融资需求开释，诱骗更多境外主体赓续扩大对东谈主民币钞票的投资。加之金融阛阓对外灵通制过活益完善等身分的共同作用，东谈主民币债券果然立价值进一步突显。

白雪合计，在面前境内债市结构性"钞票荒"配景下，活跃熊猫债的到期收益率高达 10%，这意味着熊猫债果然立价值也曾较高，可温雅中高品级、中长久期熊猫债的投资契机。

临了在参与度上，境内金融机构的玩家类型和数目还有待丰富提高。长城证券吴金铎在研报中提议，总体上境内非银行金融机构如公募基金参与熊猫债的还止境有限，熊猫债一级阛阓承销和交往方主要聚会在银行。此外，当今"熊猫债 ETF "如故中国公募基金的空缺，跟着一级阛阓扩容，二级阛阓交往活跃，监管按捺优化，以前境内有望产生新的熊猫债确立器用。

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本期裁剪 金珊

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